Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага».

К определению эффекта финансового рычага (DFL) существует два общепризнанных подхода - американский и европейский.

Эффектфинансового левериджа по американской модели состоит в том, что использование заемного капитала при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли до уплаты процентов и налогов фирмы (EBIT) ведет к более сильному росту чистой прибыли. Уровень финансового левериджа по американской модели рассчитывается по формуле:

, (3.3)

гдеEBIT- прибыли до уплаты процентов и налогов;- прибыли до налогообложения.

Эффект финансового левериджа по европейской модели трактуют как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Т.е. эффект финансового рычага отражает уровень дополнительной прибыли при использовании заемного капитала, рассчитывается по следующей формуле:

, (3.4)

где(ROA - r) - дифференциал финансового левериджа;- ставка налога на прибыль;

(1 - t)- налоговый корректор;- рентабельность активов;- средняя ставка процентов за используемый заемный капитал;- заемный капитал;- собственный капитал;/E- коэффициент финансового левериджа (финансовый рычаг).

При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала возрастает, т.е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств.

Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия:

уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства;

относительно стабильная экономическая ситуация;

возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.

Расчет финансового рычага представлен в табл. 3.2.

Таблица 3.2 - Оценка финансового риска и расчет финансового рычага ОАО «Алроса Лена» за 2010 - III кв. 2012 гг.